Juros das obrigações sobem em Portugal - em França ainda mais

O mercado obrigacionista da zona do euro sofreu grandes mudanças em 2025. Os juros das obrigações dos países tenderam a subir em 2025, com destaque para França, que deu o salto para 3,56% no final do ano passado - o maior valor registado entre os países da zona euro. Portugal também entra neste grupo, com os rendimentos das obrigações a aumentar para 3,16%. Já Itália foi o único país a registar uma queda.

De acordo com os dados recolhidos pelo jornal Il Sole 24 Ore , o rendimento das obrigações italianas a 10 anos registou uma ligeira diminuição, passando de 3,52% no final de 2024 para 3,51% no final de 2025, devido à estabilidade no cenário político e nas finanças públicas e à melhoria da classificação de crédito.

Nas outras grandes economias da zona do euro, os rendimentos dos títulos subiram em termos anuais, com a Alemanha, os Países Baixos, a Irlanda e a França a liderar os aumentos. Na Alemanha, o rendimento das obrigações subiu 49 pontos base, para 2,85%, em comparação com um aumento de 37 pontos base nos Países Baixos, na Irlanda e na França.

Com essa evolução, a França tornou-se em 2025 na grande economia da zona euro com os rendimentos das obrigações mais elevados (3,56%), ficando à frente da Grécia e da Itália — uma situação sem precedentes desde a introdução da moeda comum. Esta reviravolta reflete a instabilidade política que se tem sentido em França nos últimos meses.

A Itália ocupa o segundo lugar neste ranking, com os juros dos títulos a fixarem-se em 3,51% no final de 2025, depois de terem caído ligeiramente face ao ano anterior (3,52%). A Grécia ocupa o terceiro lugar, com o retorno de 3,47% (depois de subir 22 pontos base), e Espanha está na quarta posição, com os títulos a renderem 3,29% no final do ano (mais 23 pontos).

Em quinto lugar enconra-se Portugal, com o rendimento das obrigações a 10 anos a fixar-se em 3,16% no final de 2025, mais 31 pontos face ao ano anterior, mostram os dados. Este indicador acaba por refletir as expectativas de inflação e a probabilidade de que a dívida seja paga, bem como o contexto de alguma instabilidade política que se sentiu com a queda do Governo e a realização de novas eleições legislativas em maio.

A Irlanda e os Países Baixos, por sua vez, registaram taxas de juro para obrigações a 10 anos de 3,02% e 2,97%, respetivamente. Os títulos na Alemanha continuam a ser considerados os mais seguros da Europa, com os juros fixarem-se 2,85% no final do ano - a mesma taxa registada em Portugal no fim de 2024. 

Importa salientar que também houve uma melhorias do prémio de risco dos títulos nestes países - indicador que retrata a diferença entre o rendimento das obrigações dos Estados e da Alemanha, país considerado o mais seguro da Europa. E esta melhoria terá sido influenciada pela forte subida do rendimento do 'bund' alemão, decorrente de fatores como a fragilidade económica desta potência europeia e o plano de gastos com defesa e infraestrutura.