Tarifas de Trump: onde investir após o colapso dos mercados de ações?

A guerra comercial dos EUA está apenas a começar: a partir de 5 de abril, entraram em vigor tarifas recíprocas de 10%, que aumentarão dependendo do país, a partir de 9 de abril. Para a UE estão previstas taxas de 20%. Por outro lado, os de carros estrangeiros, aço e alumínio, que já entraram em vigor, subiram para 25%. A reação dos mercados financeiros foi imediata e as bolsas de valores entraram em colapso. Afinal, o que está a acontecer e onde investir agora? O idealista/news fez a pergunta a Nicolas Forest, Chief Investment Officer da Candriam, uma gestora de ativos em 20 países ao redor do mundo.

O que está a acontecer financeiramente e o que devemos esperar como investidores?

É difícil avaliar a magnitude do choque tarifário para a economia dos EUA: as negociações podem ajudar a mitigar o impacto, enquanto as medidas de retaliação podem ter o efeito oposto.

Acreditamos que o cenário de choques políticos e sentimento negativo interromperão a expansão económica: uma recessão até o final de 2025 parece cada vez mais possível e a inflação deve subir 2%.

Acreditamos que o cenário de choques políticos e sentimento negativo interromperão a expansão económica

Nesse cenário, a Fed não agiria preventivamente e esperaria por mais clareza (sobre a extensão do impacto das tarifas sobre a inflação, sobre a compensação do apoio fiscal...) e sinais concretos de desaceleração antes de prosseguir com uma nova flexibilização: para 2025, esperamos mais três cortes da Fed.

Getty images

Qual será o impacto na zona euro em termos económicos?

Antes do regresso de Trump à Casa Branca, esperava-se que o crescimento da zona do euro fosse de cerca de 1% em 2025. Desde então, a reação da Europa às ameaças dos EUA de retirar o apoio à Europa na frente de segurança levou muitos a rever o seu cenário de crescimento. Na nossa opinião, no entanto, é apropriado ser mais cauteloso sobre o apoio económico de curto prazo que poderia advir do plano ReArm Europe/Readiness 2030 e da reviravolta da Alemanha na política fiscal.

Daqui a um ano, esperamos que as novas medidas anunciadas pelos líderes europeus só possam levar a uma mitigação das consequências negativas da próxima guerra comercial com os EUA.

Como nos EUA, a crescente incerteza também pode levar as empresas europeias a adiar os seus planos de investimento e contratação.

Como nos EUA, a crescente incerteza também pode levar as empresas europeias a adiar os seus planos de investimento e contratação. Além disso, a Europa é uma área muito aberta e bastante sensível ao crescimento global. Portanto, é mais provável que ocorra uma "fase de fraqueza" nos próximos trimestres do que um cenário em que o crescimento aumenta à taxa de 1%.

Essa situação pode levar a um novo corte nas taxas de juros?

Resta saber se a Europa tentará negociar ou ameaçará usar a sua nova bazuca. De qualquer forma, com a inflação a cair, o BCE está bem posicionado para responder ao choque.

Esperamos que o BCE reduza as taxas em pelo menos mais 50 pontos base, mas poderia facilmente colocá-las abaixo de 2%, se necessário.

Esperamos que o BCE reduza as taxas em pelo menos mais 50 pontos base, mas poderia facilmente colocá-las abaixo de 2%, se necessário.

Existe o risco de os mercados piorarem ainda mais?

O anúncio das novas tarifas do presidente Trump foi mais agressivo do que os mercados esperavam, e essa escalada está a contribuir para um ambiente económico global mais frágil, com riscos de recessão claramente a aumentar. Embora possíveis negociações e uma possível flexibilização das tarifas anunciadas não possam ser descartadas, ações de retaliação por parte dos parceiros comerciais podem amplificar ainda mais os riscos negativos.

Getty images

É arriscado neste momento investir nos mercados financeiros? 

Nas últimas semanas, já havíamos assumido uma postura mais cautelosa diante das crescentes incertezas globais, principalmente nos EUA. A persistência de um alto nível de incerteza, juntamente com a deterioração do cenário económico – não apenas nos EUA, mas também globalmente – torna-nos ainda mais cautelosos em relação aos ativos de risco globalmente.

Embora a procura por uma maior diversificação internacional possa gerar fluxos positivos, as tensões comerciais em curso e as crescentes vulnerabilidades externas podem empurrar os índices de ações para baixo.

Reduzimos ainda mais nossa exposição a ações dos EUA. As nossas preocupações com o crescimento provavelmente resultarão em novas revisões para baixo nos lucros corporativos, enquanto os índices preço/lucro dos EUA permanecem elevados em relação às suas médias históricas e outras regiões. Além disso, agora estamos a reduzir a nossa exposição à zona do euro, mercados emergentes e Japão. Embora a procura por uma maior diversificação internacional possa gerar fluxos positivos, as tensões comerciais em curso e as crescentes vulnerabilidades externas podem empurrar os índices de ações para baixo.

Ainda é possível investir em ações agora ou tornou-se muito arriscado?

Como uma casa de gestão, posicionamo-nos nas chamadas ações defensivas (ou seja, aquelas ligadas a necessidades básicas, como alimentos e produtos de saúde, etc.) e, portanto, empresas com fluxos de caixa estáveis e com menor sensibilidade a choques macroeconómicos.

Na Europa, continuamos positivos em setores como serviços públicos e bens de consumo básicos, permanecendo cautelosos em relação às ações cíclicas (ou seja, ações de empresas afetadas por fases do ciclo económico e, portanto, pela alternância de expansão e recessão, como viagens e construção, etc..).

Nos últimos meses, o ouro, que sempre foi considerado um ativo "porto seguro" em tempos de crise, atingiu picos. Ainda há espaço para proteger o portfólio investindo em ouro?

Continuamos a ver valor em ativos alternativos, particularmente metais preciosos como ouro e prata, que continuam a fornecer proteção eficaz num ambiente de alta volatilidade e incerteza comercial.

Em termos de moedas, tivemos uma visão positiva do iene japonês, que achamos que poderia beneficiar de uma maior aversão ao risco. No entanto, esperamos que as tarifas anunciadas no Japão pesem sobre a economia japonesa e possam testar o desempenho da moeda.