Bolsas 'vinculadas' às medidas dos bancos centrais?

Um dos principais indicadores de ações de Wall Street e do mercado mundial é o S&P 500. E sua evolução tem uma curiosa correlação histórica com os balanços dos grandes bancos centrais internacionais, como a Reserva Federal dos EUA, o Banco Central Europeu (BCE) e o Banco do Japão, segundo mostra um estudo. Explicamos.

Segundo mostra o último relatório mensal da Yardeni Research, este índice, que inclui as 500 empresas com maior capitalização nos EUA, moveu-se em linha com o volume de ativos total da Reserva Federal, do BCE e do Banco do Japão desde 2008. Desde então, obverva-se uma tendência de evolução muito semelhante e enormes subidas. 

Em plena eclosão da crise económica e financeira, o S&P 500 movimentava-se na ordem dos 1.400 pontos, embora nos primeiros meses de 2009 tenha caído abaixo dos 600 pontos. Depois de atingir o fundo do poço, este índice dos EUA reergueu-se e seguiu uma tendência de alta que o levou acima dos 4.400 pontos nas últimas semanas. Isso quer dizer que desde o início de 2008 até à atualidade, o índice S&P 500 valorizou-se em mais de 200%.

Essa escalada ocorreu ao mesmo tempo em que os bancos centrais dos EUA, da Zona Euro e do Japão têm vindo a adicionar ativos aos seus balanços (que incluem, por exemplo, titularização créditos hipotecários, títulos públicos ou de empresas e programas específicos de estímulo monetário). Atualmente, só estes três bancos centrais têm 25 trilhões de dólares em carteira, um valor recorde, comparando com os 4 trilhões que acumularam aproximadamente em 2008.

Um exemplo claro da 'dependência' das bolsas em relação às medidas dos bancos centrais é visível nos últimos meses. O S&P 500 atingiu máximos históricos no final do ano passado, quando se fixou em torno de 4.800 pontos, embora tenha caído desde então, assim como os balanços das autoridades monetárias.

Recorde-se que nos últimos anos marcados pela crise financeira, pela crise da dívida soberana na Zona Euro e pela pandemia da Covid-19, as autoridades monetárias implementaram diferentes medidas ultraexpansivas com o objetivo de garantir a estabilidade e liquidez financeira global (como o famoso Quantitative Easing -QE-), ao ponto de levar os seus balanços a máximos históricos.

No entanto, parece que estamos a assistir a um ponto de viragem. A Reserva Federal dos Estados Unidos (Fed), além de aumentar as taxas de juros para tentar conter a inflação, já abriu as portas para uma redução do seu balanço de ativos no valor de 95 bilhões de dólares por mês (87.188 milhões de euros) a partir de junho ou julho. Além disso, muitos membros do Fed acreditam que a redução do balanço deve ser mais rápida do que a que ocorreu antes da crise sanitária.

O BCE, por sua vez, também anunciou que irá reduzir brevemente o volume de compras de dívida, medida que antecede os previsíveis aumentos das taxas de juro que poderá observar-se na reta final do ano. Além disso, em março concluiu o seu programa de compras de emergência pela pandemia (PEPP), por via do qual havia feito compras líquidas de ativos no valor de 1,718 bilhão de euros.

O Banco do Japão, por outro lado, ainda não deu pistas sobre seus próximos movimentos, embora tenha dado a entender que a sua intenção passa por reduzir o seu balanço gradualmente.